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引入和解制度有利于保护投资者

日期:2018-11-8(原创文章,禁止转载)

张炜

退市新规自11月16日起正式施行,而海联讯(300277,股吧)公告称已收到证监会14日签发的行政处罚决定书。这家欺诈发行的公司在最后一刻逃过了强制退市的“鬼门关”。

海联讯逃脱强制退市,令不少市场人士愤愤不平。不过,海联讯大股东主动对适格投资者补偿共计8882.77万元,占应补偿总金额的98.81%,其做法值得肯定。这是A股市场两例主动赔偿的和解案之一。另一例主动赔偿案为万福生科(300268,股吧),占比为95.01%的12756名适格投资者接受和解,补偿金额约1.79亿元。

和解制度有望进一步推广,擎起投资者保护的大旗。证监会新闻发言人邓舸日前表示,证监会已经会同相关部委就证券期货行政执法和解试点工作进行研究,草拟了试点方案,正在做进一步论证。另外,证监会主席肖钢之前撰文指出,“如果能够使用和解金及其他吉林羊癫疯去哪个医院好罚没款补偿受损投资者,就可以开辟行政监管直接为投资者提供有效救济的渠道。”

他提出,《证券法》修订和《期货法》制定已经纳入十二届全国人大的立法工作规划,争取在《证券法》和《期货法》中先行确立我国证券期货执法中的行政和解制度。

应该说,和解制度取得更大突破,将对保护中小投资者权益发挥较好作用。我国证券民事赔偿在操作上存在诸多难点,导致投资者维权意愿不强,内幕交易和操纵市场类民事赔偿更是至今没有实质性破题。在此背景下,引入和解制度,可以改变中小投资者受到侵权伤害后无可奈何的状况。

从万福生科和海联讯两例和解案来看,有三点特别有利于中小投资者。其一,程序简单、兑现快。打官司耗时往往如同“马拉松”,例如,东方电子(000682,股吧)虚假陈述赔偿案前后历时8年。相比之下,主动赔偿的和解进程更快,可通过交易所网络投票系统等渠道达成和解。万福生科案从处罚通报到投资者拿到补偿金,相隔不到两个月时间。其二,获得杞县哪家医院能够治好癫痫病补偿的受害投资者覆盖面广。补偿专项基金管理人采取主动商请证券业协会协调各券商“一对一”联系投资者等做法,消除邢台市羊癫疯医院口碑了受害投资者信息不对称。其三,维权零成本。集团诉讼在国外可起到补偿覆盖面广的作用,但投资者付出的律师费用高昂。

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万福生科和海联讯两案和解补偿总计超过2.6亿元,而据证监会公布的不完全统计,2006年至2012年间,证监会正式处理的虚假陈述案件122起,期间仅有部分受害者对46家上市公司提起虚假陈述民事赔偿诉讼,涉及索赔金额约3.84亿元,最终获赔约6700万元。透过补偿金额的巨大差异比较,可看到探索建立和解制度的积极作用。

当前来看,国内证券市场正在为引入和解制度逐渐创造条件。现有证券民事赔偿诉讼集中在虚假陈述案中,对此,可借力退市新规来促使违法主体主动赔偿。退市新规对重大信息披露违法公司实施暂停上市,申请恢复上市的条件之一是对民事赔偿责任承担作出妥善安排。

沪深交易所已修订《股票上市规则》,对重大信息披露违法公司恢复上市申请时的民事赔偿承担提出要求,其中明确“相关赔偿事项未由人民法院作出判决,且也未达成和解的,公司及相关责任主体已按预计最高索赔金额计提赔偿基金”。换言之,重大信息披露违法公司若不承担赔偿责任,恢复上市申请时将被“拒之门外”。

和解制度需要《证券法》修订来确立,而且有待强化相关法律责任,促使违法主体具有主动赔偿的意愿。特别是非虚假陈述类案件中,须让违法主体头顶“达摩克利斯之剑”,从而防止其“破罐子破摔”。法律惩戒更具威慑力,违法主体势必端正对待和解的态度。从这一点上说,引入和解制度不等于集团诉讼制度并不重要。早日引入集团诉讼制度,对和解制度既是补充,也将是促进。

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